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股市回调过热,探底调整在即

上周资本市场最大的故事莫过于美5月原油期货由于仓储等物理条件限制无法交割,导致交割日价格暴跌至-37美元一桶。这不光创造了交易期货历史上的奇迹,也颠覆了包括笔者在内的诸多交易员的价格认知,更提醒了广大交易者再次审核自己的风险控制系统的改进。

能源期货市场史无前例的惨烈调整,触发了股市和公司债市场的抛售,资金再次规避风险、去杠杆,直至油价趋于稳定、白宫签署4840亿美元的新救市计划,周五美国交易尾段资产价格明显反弹,不过全周计算世界大多数股市均录得亏损。美十年期国债利率下降到0.61%,信用债与国债之间的利差就明显扩大,能源类债券所受冲击尤其明显。

市场中期的动荡状态造就了美元指数的再次上涨,轻松破百,中期内这一态势没有太大改变。随着疫情的发展,新兴资本市场的资金外流压力越来越大,黄金长期上涨趋势依旧。

WTI期货市场夸张的暴跌,价格已经严重失真。其直接原因是5月原油期货临近交割日,由于储存空间有限,市场海量的仓单无法转仓、平仓,导致价格发生踩踏。但是现金交割的布伦特期货就没有受到WTI那么大的冲击。笔者认为,随着US oil顺利转仓展期和暂停透明运作,WTI市场的逼多现象已经暂时告一段落。

但是根本原因还是笔者上周重点提到的目前世界原油市场上因为疫情,就算有OPEC+的严格减产,依然多出至少1100万桶的原油供应量无法得到需求和消化。

市场的供需失衡和仓储空间的捉襟见肘,造就了中期内原油市场的悲观基本面。笔者预期全球经济活动在五月恢复正常的可能性非常渺茫,能源市场的短期挑战依然极其严峻。

美股在经历三月份惨烈调整(包括四次熔断)后迅速反弹,重回技术牛市。从前瞻性PE看已经突破21倍,上次见到此数是在2001年科网泡沫的时候了。目前所见的经济停顿情况,是史无前例的,具有巨大的不确定性,上市公司也未能给出新的盈利指引,分析员研究报告中的盈利预测没有很强的依据和市场指导性。

笔者预期后期全球的疫情高概率会反复波动,恢复经济活动后防疫措施仍会常态化,需求链和供应链仍会不时出问题,如此场景下消费和企业盈利均会长期遭受冲击。股市已经消化了信用坍塌所带来资产价格调整,但是对于盈利前景恶化的准备未必充足,对于潜在的连锁反应的风险也准备不足。

当然,与之前的市场危机不同的是,美联储与美政府联手救市的决心和手段也是前所未有的。笔者相信市场会有二次探底,以盈利恶化为由的调整,目前股市几乎没有反应相关风险,再次提醒广大投资者一定要保持清晰的认识,合理控制过热风险。

本周重点是欧美各国疫情高潮的时间点确认和股市相关大型成分股公司一季度财报的综合分析和市场反应。本周金融市场的数据和央行例会很多,预期美国,欧洲和日本等央行的例会没有进一步政策的出台,重点关注美联储对于后期经济前景的预测。美国一季度GDP,预期-3.8%,欧洲一季度GDP,预期-3.5%。

关于黄金,目前黄金的技术指标中,中期和长期内的多头趋势没有改变,但是短期空头趋势明显。在这种短期和中期趋势矛盾的情况下,高概率市场还会宽幅震荡。

本周技术上中期内就是观察价格的有效突破上方区间1738到1745,突破后将迈向1800.短期内关注价格的回调。

目前短线日内趋势无论从动能和势能上,都倾向于高空为主。短线1728到1735的上方阻力区间可以试空,止损1739. 下方支撑区间1705到1711.支撑区域试多,止损1697. 日内主空次多。



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